CIP渢妙（フォンミャオ）風場、台湾洋上風力発電向けファイナンスの新たなモデルに
2025/06/09
2024年3月、コペンハーゲン・インフラストラクチャー・パートナーズ（CIP）が開発を手がける渢妙風場フェーズ1が、総額1,030億台湾元という大規模な融資を確保した。台湾の第3段階ブロック開発において、最初に資金調達を完了したプロジェクトであり、2027年の系統連系を目指して建設が進んでいる。
安定的な資金調達は、洋上風力発電の持続的な成長を支える基盤だ。今回『WindTAIWAN』では、CIPアジア太平洋地域プレジデントの許乃文氏と台湾エリアCFOの徐正穎氏にインタビューを実施。台湾洋上風力発電における資金調達スキームの進化、渢妙風場の成功要因、そして台湾風力発電産業が直面する課題と可能性について話を聞いた。
アジア初のCPPA導入、国内外27行が参加した歴史的メガファイナンス
渢妙風場フェーズ1は、2022年の第3段階ブロック開発（3-1期）において最上位で選定され、500MWの設備容量を獲得した。これは、CIPが台湾で開発した彰芳・西島風場、中能風場に続く3件目の洋上風力発電プロジェクトである。
今回の資金調達総額は約1,030億台湾元にのぼり、わずか半年で融資契約に至った点も特筆に値する。さらに、超過貸付率は1.4倍に達した。これは、電力の長期購入契約（CPPA）の確保、精緻な財務モデル、そして業界からの幅広い支持が背景にある。
融資団には、台湾の八大公股銀行を含む16の国内銀行と、11の外資系銀行が参加。国家発展委員会が掲げる、民間資金によるエネルギーインフラ投資の促進方針にも呼応する形となった。グリーンファイナンスの象徴的事例として、台湾の洋上風力発電産業の発展における大きな節目となった。
洋上風力発電の建設には巨額の初期投資が必要であり、開発事業者の自己資金のみでは不十分であるため、外部からの融資が不可欠だ。一般的にはプロジェクトファイナンスのスキームを用い、将来的な売電収入を担保に債務を返済する。ゆえに、金融機関はキャッシュフローの健全性を厳しく精査し、DSCR（債務サービスカバレッジ比率）を最低1.3倍以上に設定するのが通例である。
現在、世界の洋上風力発電案件の8割以上が「ノンリコース・プロジェクトファイナンス」によって資金を調達しており、融資と自己資本の比率は概ね7:3が標準となっている。
CIPモデルと洋上風力発電ファイナンスの進化
許乃文氏は、洋上風力発電における資金調達手法の進化を、いくつかの段階に分類して説明する。
初期段階では、洋上風力発電の開発は国営電力会社が主導していた。既存の石炭火力発電所を段階的に閉鎖し、その資本を再生可能エネルギーに転用する形でエネルギー転換を進めた。デンマークのØrsted（オーステッド）はその代表例で、石油・ガス事業から洋上風力発電への転身に成功。電力会社が持つ運営・技術ノウハウは、当時のプロジェクトにおいて極めて重要な資産だった。
その後、サステナビリティが企業経営に与える影響が強まる中で、「グリーンファイナンス」という概念が定着。投資主体も多様化し、ファイナンシャル・インベスターや戦略的投資家が再エネ分野へ続々と参入した。たとえば、タイ国営石油傘下のGPSCが彰芳・西島風場に、マレーシアのGENTARIが允能風場に出資するなど、石油・ガス企業による脱炭素投資の動きが加速している。
また、年金基金や保険会社といった長期資金の運用機関も、洋上風力発電への関心を強めている。国泰人壽（Cathay Life Insurance）はØrstedのプロジェクトに参加し、全球人壽（Global Life Insurance）と台灣人壽（Taiwan Life Insurance）は共同で彰芳・西島風場に出資した。こうした動きは、保険業界が脱炭素型資産を将来の資産運用の中核と見なしていることを示唆している。
市場の成熟に伴い、より専門性の高い再エネファンドも登場。許氏によれば、この段階では市場は一定の成熟を迎え、特化型ファンドが流動性や資本効率を高める役割を果たしている。
CIPは、まさにこの再エネファンドモデルの先駆けといえる。2012年、ベテランパートナー陣とデンマークの年金基金PensionDanmarkにより設立され、現在では13本のファンドを運用し、総運用資産は320億ユーロを超える規模にまで成長している。
許氏は「CIPの資金調達スピードは、実際のプロジェクト展開を上回っている」と語る。創業以来、「再生可能エネルギーのみを投資対象とする」という戦略を貫き、創業チームが有する高度な技術力と金融知見を強みに、迅速かつ的確な意思決定を実現してきた。その信頼は、ファンド規模の拡大というかたちで市場に評価されている。
このコンテンツはWindTAIWANにて公開されたものであり、
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